1. 通胀分化的魔幻现实：2.9%背后的双重日本
- 整体降温信号：
东京7月核心CPI（除生鲜食品）同比涨幅回落至2.9%，较6月3.1% 下降0.2个百分点，创2025年3月以来最低水平 - 食品通胀爆表：类别7月涨幅6月涨幅加速幅度食品（除生鲜）7.4%7.2%+0.2%餐饮外卖9.1%8.7%+0.4%加工食品8.3%7.9%+0.4%
一碗拉面价格突破1200日元（约60元人民币），寿司套餐价格年涨25%
🏭 2. 涨价海啸：2105种食品的“成本死亡螺旋”
帝国数据银行最新调查揭示灾难级传导链：
图表
代码
- 代表性冲击：
- 酱油龙头龟甲万：500ml装涨价至650日元（+22%）
- 明治牛奶：1升装突破300日元关口（+18%）
- 便利店饭团：均价从120日元跃至150日元
💼 3. 日本央行的三重绞索：7月26日会议前的致命抉择
（1）政策困境三角
| 矛盾维度 | 当前压力 | 政策制约 |
|---|---|---|
| 通胀目标 | 核心CPI逼近3% | 实际工资连续18个月负增长 |
| 汇率危机 | 日元贬值推升进口通胀 | 美日利差扩大至5.25% |
| 贸易冲击 | 美对日15%关税落地 | 出口企业利润压缩20%+ |
（2）黑箱中的博弈筹码
- YCC政策：10年期国债收益率上限0.25%已名存实亡（实际交易0.47%）
- 负利率遗产：银行体系仍囤积16万亿日元超额准备金
- 政治绑架风险：首相府要求“避免加息冲击中小企业借贷”
🌐 4. 全球关联：当东京厨房连接华尔街餐桌
- 美联储降息博弈：若9月降息落空，日元恐贬至165，触发食品通胀破10%
- 关税传导链：图表代码渲染失败
- 资本逃亡信号：外资连续11周净卖出日股，累计撤资4.3万亿日元
💡 政策推演：三份可能的历史剧本
剧本1：按兵不动（概率70%）
- 维持政策利率-0.1%不变
- 微调国债购买规模安抚市场
- 市场反应：日元跌至160，东证指数下探2800点
剧本2：象征性紧缩（概率25%）
- 放弃YCC上限但保持购债承诺
- 释放“未来数月可能加息”信号
- 风险点：引发债市恐慌性抛售
剧本3：颠覆性转向（概率5%）
- 加息10基点并停止购债
- 触发条件：美日达成关税补偿协议（如放宽汽车配额）
- 核爆效应：日债收益率曲线失控，全球套利交易崩盘
🔮 关键观测点：
- 7月27日：全国CPI数据（预测3.0%）
- 7月30日：春斗后首份实际工资报告
- 7月31日：日本央行政策声明 + 植田记者会微表情分析
*市场共识：当一碗拉面价格超过东京时薪的1/3，任何货币正常化承诺都将沦为苍白口号*