激石外汇官网分析：2025年7月22日，德意志银行（Deutsche Bank）发布最新研究报告，揭示了一个关键事实：特朗普政府征收的关税主要由美国企业和消费者承担，而非外国出口商。尽管2025年美国关税收入已超过1000亿美元，但数据显示，海外供应商并未大幅降价以吸收关税成本，相反，美国进口商正通过压缩自身利润率来消化这部分费用。这一发现不仅挑战了特朗普“关税由外国支付”的论调，也预示着未来美国消费价格可能面临更严峻的上涨压力。
一、关税成本究竟由谁承担？德银数据揭示真相
特朗普政府自2025年4月起实施新一轮关税政策，对57个国家加征10%-50%的进口税，涵盖钢铁、汽车、半导体等多个关键行业3。白宫多次强调，这些关税旨在“保护美国制造业”并“迫使贸易伙伴让步”，但德银的研究表明，实际买单的是美国人自己。
1. 外国出口商未大幅降价，关税成本主要由美国企业吸收
德银分析师George Saravelos指出，如果关税由外国出口商承担，理论上美国进口商品价格应显著下降。然而，数据显示：
- 加拿大出口商品价格仅温和下调（部分行业降价5%-10%）。
- 英国出口商品价格小幅下降（约3%-5%）。
- 中国等主要贸易伙伴几乎未降价，表明出口商并未承担关税成本。
这意味着，美国进口商被迫自行消化关税成本，而非转嫁给海外供应商。德银报告称：“自上而下的宏观证据很清晰——主要是美国人在支付这些关税。”
2. 短期CPI温和，但企业利润率承压，未来通胀风险上升
目前，美国消费者价格指数（CPI）涨幅仍相对温和（6月同比上涨2.7%），但这并非因为关税未产生影响，而是因为企业选择牺牲利润而非立即提价89。德银警告，这种模式不可持续：
- 企业利润率已受挤压，若继续承担关税成本，将被迫涨价。
- 6月“超级核心通胀”（剔除食品、能源、住宅）环比飙升12倍，显示成本正逐步转嫁给消费者。
- 沃尔玛、亚马逊等零售商已开始提价，部分商品涨幅超100%。
二、现实影响：美国消费者与企业如何承受关税负担？
1. 零售价格攀升，消费者面临更高生活成本
- 亚马逊已悄然上调1200多种低价商品价格，包括除臭剂、洗衣液、宠物护理用品等，部分涨幅高达136%。
- 沃尔玛部分商品涨价20%-30%，如锅具套装从99美元涨至149美元，汽车安全座椅从199美元涨至299美元。
- 玩具、家具、家电等关税敏感商品价格加速上涨，6月环比涨幅达1%-1.9%。
2. 企业供应链混乱，假日购物季或受冲击
- 零售商因关税不确定性减少商品种类，Balsam Hill等公司被迫缩减圣诞产品目录。
- 玩具行业受重创，80%的美国玩具依赖中国供应链，生产延迟导致库存紧张。
- 企业被迫调整采购策略，部分转向越南、印度，但短期内难以弥补中国供应链缺口。
三、长期影响：美元承压，全球经济格局重塑
德银报告指出，关税政策不仅推高美国国内物价，还对美元构成利空：
- 关税成本主要由美国承担，削弱美元购买力。
- 全球贸易萎缩，WTO预测2025年商品贸易量下降0.2%，为疫情以来最大跌幅。
- 供应链加速重组，企业寻求“中国+1”策略，但转型成本高昂。
四、结论：关税战的真正输家是美国企业与消费者
特朗普政府宣称关税将“让美国再次伟大”，但现实是：
- 美国企业利润率受挤压，长期可能拖累投资与就业。
- 消费者最终承担涨价成本，生活压力加剧。
- 全球经济不确定性增加，贸易战或导致长期增长放缓。
德银的结论清晰：关税的真正买单者不是外国出口商，而是美国企业和普通家庭。随着8月1日新一轮关税截止日临近，若政策继续推进，通胀压力可能进一步恶化，最终考验美国经济的韧性