管理1亿美元对冲基金的Jonah Cheng，在英伟达创下五年暴涨1400%的奇迹后，2025年一季度选择全数抛售这只“职业生涯最赚钱的股票” 。
清仓逻辑：从长期持有到果断离场的五大动因
激石集团官网表示Cheng的决策基于系统性风险评估，核心担忧包括：
- 技术交付延迟：新一代GB200服务器机架生产滞后，影响供应链稳定性；
- 库存压力攀升：渠道囤积可能导致供需失衡；
- 盈利预期停滞：华尔街未同步上调业绩预测，反映增长动能疑虑；
- 定制芯片竞争：亚马逊、谷歌等云巨头自研AI芯片挤压市场空间；
- 资本支出不确定性：云计算公司投资节奏可能放缓。
“我真的很喜欢英伟达，它是我人生赚钱最多的股票……但该卖时就得卖。投资者不能爱上一只股票。”
——Jonah Cheng接受彭博采访时坦言35。
市场分歧加剧：空头信号隐现
尽管英伟达仍是多数机构重仓股，谨慎情绪正在蔓延：
- 卖方预警：4月30日，Seaport Global罕见给出“卖出”评级，预测2026年AI预算增速下滑；
- 对冲动向：传奇空头Michael Burry年初大举买入看跌期权；
- 估值争议：当前市盈率39倍，低于历史均值，但短期风险权重上升。
调仓路径：转向AI产业链“卖铲人”
Cheng同步清仓台积电（2024年末操作），主因地缘政治与云服务商支出能见度降低。资金转向三类中小型技术供应商：
- AI服务器：重仓纬颖（Wiwynn）、Celestica，受益于数据中心扩张；
- 散热解决方案：押注奇鋐（Asia Vital），应对高功耗芯片冷却需求；
- 高速连接：布局Credo Technology，支撑GPU间低延迟通信。
未关闭回归大门：长期仍看多算力革命
Cheng强调此次清仓非长期看衰：“若盈利展望上调，我会买回”，且未建立空头仓位。其逻辑在于——
✅ 需求基本盘稳固：四大云厂商（Meta/微软/Alphabet/亚马逊）2025年资本开支合计超3240亿美元，续推AI基建；
✅ 技术代际优势：Blackwell架构GPU推理性能较前代提升50倍，Rubin芯片2026年面世或再掀升级潮。